证券组合的必要报酬率=5%+25%=30%

（2）若A股票当前每股市价为12元，刚收到上年度派发的每股1.4元的现金股利，预计股利以后每年将增长10%。利用股票估价模型分析当前出售A股票对甲公司是否有利。
股票内在价值=1.4*（1+10%）/（30%-10%）=7.7元/股
3.某股票的β系数为0.8，市场收益率为10%，无风险收益率为5%。预期该股票未来4年股利将以6%的成长率增长，此后年增长率为3%。该股票最近支付的股利为4元。计算其内在价值。
投资者必要报酬率=5%+0.8*（10%-5%）=9%
第1年股利=4*（1+6%）=4.24
第2年股利=4*（1+6%）2=4.49
第3年股利=4*（1+6%）3=4.76
第4年股利=4*（1+6%）4=5.05
第5年股利=4*（1+6%）5=5.20
股票内在价值=4.24*PVIF9%,1+4.49* PVIF9%,2+4.76* PVIF9%,3+5.05* PVIF9%,4+5.20* (9%-3%)=
4.某公司在2005年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券。假设：
（1）假定现在是2008年1月1日，市场利率15%，该债券一次还本付息，单利计息。若此时债券的市场价格为1120元，问是否值得购买？
债券内在价值=1000*（1+5*10%）*PVIF1%%,2=1134;值得购买
（2）上述情况若分期计息，每年年末付一次利息，其他条件同（1），问是否值得购买？
债券内在价值=1000*10%* PVIFA15%,2+1000*PVIF15%,2=918.6;不值得购买
（3）假定现在是2007年1月1日，市场利率下降到8%，该债券分期计息，每年年末付一次利息，那么此时该债券的价值是多少？
债券内在价值=1000*10%* PVIFA8%,3+1000*PVIF8%,3
5. A公司于2001年7月1日购买了1000张B公司2001年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为10％，期限5年，每半年付息一次的债券。如果市场利率为8％，债券此时的市价为1050元，请问A公司是否应该购买该债券?
内在价值V=1000*10%* PVIFA4%,9+1000*PVIF4%,9
6.某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的β系数分别为0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为14％。
（1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。
A股票的预期报酬率=8%+0.8*（14%-8%）=12.8%
B股票的预期报酬率=8%+1.2*（14%-8%）=15.2%
C股票的预期报酬率=8%+2*（14%-8%）=20%
（2）假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8％，当前每股市价为40元，投资者投资A股票是否合算?
A股票的内在价值=2*（1+8%）/（12.8%-8%=45元/股；值得投资
（3）若投资者按5:2:3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
投资组合的β=0.8*50%+1.2*20%+2*30%=1.24
投资组合的预期报酬率=8%+1.24*（10%-8%）=15.44%
7.企业准备投资某债券,面值2000元,票面利率为8%,期限为5年,企业要求的必要投资报酬率为10%。
就下列条件计算债券的投资价值：
(1)债券每年计息一次;
(2)债券到期一次还本付息,复利计息;
(3)债券到期一次还本付息,单利计息;
(4)折价发行，到期偿还本金。
解： (1)每年计息一次的债券投资价值
=2000×（P/F，10%,5）+2000×8%×（P/A,10%,5）
  =2000×0.6209+2000×8%*3.7908=1848.33（元）
（2）一次还本付息复利计息的债券投资价值
=2000×（F/P，8%，5）×（P/F,10%,5）
=2000×1.4693×0.6209=1824.58（元）
（3）一次还本付息单利计息的债券投资价值
=2000×（1+8%×5）×（P/F,10%,5）
=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折价发行无息的债券投资价值
=2000×（P/F,10%,5）
=2000×0.6209=1241.80（元）
8.企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%，就下列条件计算股票的投资价值：
(1)未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售;
(2)未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售;
(3)长期持有，股利不变;
(4)长期持有，每股股利每年保持18%的增长率。
答：（1）未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售的投资价值
=0.45×（PV/FV,20%,1）+0.60×（PV/FV,20%,2）+0.80×（PV/FV,20%,3）+28×（PV/FV,20%3）
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787=17.36（元）
（2）未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售的投资价值
=0.45（PV/A,20%,3）+28（PV/FV,20%,3）
=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15（元）
（3）长期持有，股利不变的投资价值
=0.45/20%=2.25（元）
（4）长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）
第4章 长期筹资方式
一.简答题
1.普通股有哪些权利和义务？
2.股票上市对公司有哪些好处？
3.请比较普通股、优先股、债券筹资的优点和缺点。
4.股权筹资和债务筹资各有什么利弊？
二.单项选择题
1.以下说法中正确的是(  D  )。
A.长期负债的筹资成本比短期负债的筹资成本低
B.对于投资者而言，购买股票的风险低于购买债券
C.长期借款按照有无担保，分为信用贷款和商业银行贷款
D.发行债券的筹资成本低于发行股票的筹资成本
2.发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的(  C  )。
A.20%               B.30%               C.40%               D.50%
4.债券面值、(  C  )、债券期限是确定债券发行价格的主要因素。
A.市场利率、贴现率  B.票面利息率        C.票面利率、市场利率D.票面利息率
5.普通股筹资具有以下优点 (  B  )。
A.成本低            B.筹资的风险小      C.不会分散公司的控制权D.筹资费用低
6.下列各种筹资渠道中，属于企业内部筹资渠道的是(  C  )。
A.银行信贷资金                          B.非银行金融机构资金
C.企业内部留用资金                      D.职工购买企业债券的投入资金
7.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是(   B )。
A.利息能节税        B.筹资弹性大        C.筹资费用大        D.债务利息高
8.下列需要贷款者参与的租赁形式是(  B  )。
A.经营租赁          B.杠杆租赁          C.直接租赁          D.售后租回
9.下列关于经营租赁特征的说法不正确的是(  C  )。
A.租赁资产报酬和风险由出租人承受        B.租赁的期较短
C.租赁资产报酬和风险由承租人承受        D.租赁合同灵活
10.相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是(  C  )。
A.限制条款多        B.筹资速度慢        C.资本成本高        D.财务风险大
11.以下对自销方式销售股票的论述中，正确的是(  A  )。
A.可以节省发行费用                      B.筹划经历时间短
C.发行公司不必承担发行风险              D.不能直接控制发行过程
12.我国《公司法》规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为（ A ）。
A.记名股票          B.不记名股票        C.无面值股票        D.优先股
13. 为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取（ D ）方式。
A.溢价发行          B.平价发行          C.公开间接发行      D.不公开直接发行
14.下列关于普通股的说法错误的是（ C ）。
A.面值股票是在票面上标有一定金额的股票
B.普通股按照有无记名分为记名股票和不记名股票
C.始发股和增发股股东的权益和义务是不同的
D.A股是供我国内地个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票
15.下列关于股票发行和销售的说法不正确的是（ C ）。
A.公开间接发行的股票变现性强，流通性好
B.股票的销售方式包括包销和代销两种
C.股票发行价格的确定方法主要包括市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法
D.按照我国《公司法》的规定，公司发行股票不准折价发行
16.下列有关优先股的说法不正确的是（ B ）。
A.优先股没有表决权                      B.多数优先股是“可累积优先股”
C.支付的优先股股息不能税前扣除 D.同一公司的优先股股东要求的预期报酬率比债权人高
17.相对于负债融资而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ C ）
A.有利于降低资金成本                    B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低企业财务风险                D.有利于发挥财务杠杆作用
18.某企业需借入资金600000元。由于贷款银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业贷款数额为（ C ）。
A.600000元          B.720000元          C.750000元          D.672000元
19.某企业按年利率10%从银行借入款项800万元，银行要求企业按贷款限额的15%保持补偿余额，该贷款的实际年利率为（ B ）。
A.11%               B.11.76%            C.12%               D.11.5%
20.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ B ）。