3. 经营收入的不确定性：经营收入具有不确定性的公司主要依赖权益。

7. 权益代理成本的来源

         1. 怠工：持有少份额的管理者易存在怠工现象，损害公司利益。

         2. 在职消费：管理者有增加在奢侈品及额外津贴上的开支的动机，该成本却由股东承担。

8. 投资者把负债当成公司价值的一个信号，提升杠杆，股价提升。

9. 增长与负债权益比：无增长情况下最优负债-价值比接近100%；有增长则小于100%

10. 存在个税与公司税情况下，杠杆公司价值

                                                                 当时，，其中

11. 计算相关

         1. 风险概率下，计算S,B,V（注意t的折现）

                            期望收益率 = 一年后的 / 现在的；  承诺收益率 = 给定B/现在的

         2. 债券持有人预期收益 = min（公司价值，债务账面价值）

                            期望收益率 = 债券期望值/债券市值 -1；  承诺收益率 = 债务面值/债务价值 -1

第十七章 杠杆企业的股价与资本预算

1. 调整净现值APV法

                   定义：项目为杠杆企业创造的价值 = 无杠杆企业项目NPV  + 筹资方式副效应净现值

                              APV = NPV + NPVF =  + 副效应净现值 — 初始投资额

                              筹资方式的副效应包括：1. 债务的节税效应（影响最大）。

                                                                                    2. 新债券的发行成本。

                                                                                    3. 财务困境成本。

                                                                                    4. 债务融资的利息补贴。

2. 权益现金流AFTE法

                   定义：只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量按WACC进行折现。

                   步骤：1. 计算有杠杆现金流LCF，现金流入-成本-利息-税；或者 = UCF +

                              2. 计算； 或者

                              3. 计算  —（初始投资额—借入款项）