3. 加权平均资本成本WACC法
定义:对无杠杆企业的现金流量按WACC折现,从而对企业估价。
—初始投资额; 若项目无限期,—初始投资额
4. 三种方法比较及应用指南
1. APV法与WACC法比较:二者比较类似,分子均为UCF,APV法用R0折现并加上副效应,
而WACC法则用折现。均通过调整适用于无杠杆企业的基本
NPV公式来反映财务杠杆带来的税收利益。
2. 估价主体比较:FTE法只评估流向权益所有者的现金流LCF,相反,APV与WACC法评价的
则是流向整个项目的现金流UCF的价值。由于LCF中已经扣减了利息支付,
而UCF不扣减,因此相应地,初始投资中也应该扣减债务融资部分。
3. 应用指南:1. 若企业的目标负债价值比适用于项目的整个生命期,用WACC or FTE。
2. 若项目寿命期内负债绝对水平已知,用APV。
5. 贝塔系数与财务杠杆
不考虑税收:;
考虑税收: ;
可以由Rs反求Ro:
部分其他专业考研真题
1. 某公司兴衰概率对半,对应现金流分别为100,50,债务支付60,折现率0.1,求承诺收益率。
= 50, 承诺收益率 = 60/50 - 1 = 20%
2. 一些名词解释
投资基准:在评价投资组合的管理者的业绩中所使用的基准。
资本结构:指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
沉没成本:指无法收复的成本,传统经济理论认为,当前决策只应受未来成本的收益影响。
3. 风险相关内容
来源:系统风险,非系统风险。
公司本身:经营风险(市场销售,生产成本,技术),财务风险(负债)
系统风险:用贝塔衡量,又称不可分散风险或不可回避风险,是指由于某种全局性的共同
因素引起的投资收益可能的变动,原因包括经济周期,利率和购买力等波动。
非系统风险:用标准差衡量,又称可回避风险或可分散风险,指只对某行业或个别公司的
债券产生影响的风险,通常由一些特殊因素引起,包括经营状况财务状况等。