2. 间接成本：经营受影响等。

                   3. 代理成本：公司出现财务困境，股东与债权人利益冲突扩大，诱使股东寻求利己策略。

                             1. 冒高风险的动机：濒临破产的公司容易冒巨大的风险。

                             2. 投资不足的动机：对于牺牲股东利益而补偿债权人的新投资，投资动机不足。

                                                以上两条说明财务杠杆导致的投资政策扭曲。

                             3. 撇脂：在财务困境时期支付额外股利或其他分配项目，因而剩余给债权人的少。

                   仅当有破产可能的时候才能发生上述策略的扭曲，故理性的债权人在困境时不指望股东。

3. 降低财务困境成本的措施

         1. 保护性条款：作为股东与债权人之间协议的一部分，对债权人权益进行保护的特殊条款。

                                        消极条款限制或制止公司可能的行动；

                                        积极条款规定了公司同意采取的行动，或必须遵守的条件。

         2. 债务合并：通过债权人和股东之间适当安排，缓和不同债权人的竞争，降低公司破产成本。

         3. 债务回购：通过消除负债消除破产成本。

4. 优序融资理论

         概述：是有关融资方式选择的理论，放宽MM定理完全信息的假定，以不对称信息理论，

                     考虑交易成本，认为权益融资会传递企业经营负面消息，且外部融资要支付更多成本，

                     因而企业融资顺序遵循内部融资，债务融资，权益融资。

         准则：1. 采用内部融资，从留存收益中筹集项目资金。

                     2. 先发行稳健的证券。

         推论：1. 不存在财务杠杆的目标值，债务边际收益等于边际成本时，产生最优财务杠杆。

                     2. 盈利的公司应用较少的债务，盈利的公司由内部产生现金，则外部融资需求少。

                     3. 公司偏好财务松弛，在将来为有利可图的项目提前积累资金。

5. 公司如何决定资本结构?

         1. 大部分公司具有低负债资产比.

         2. 许多公司不使用债务，完全权益公司较杠杆公司风险少。

         3. 财务杠杆的变化影响公司价值。

         4. 不同行业资本结构存在差异。富有未来投资机会的高增长行业中，负债水平趋于很低，

                                                                           投资机会少的行业增长缓慢，趋向使用最大限度债务。

6. 决定目标债务权益比的因素

         1. 税收：具有高应税收入的公司应更依赖债务。

         2. 资产类型：高比例无形资产如研究开发公司持有低负债，有形资产为主则高负债。