4. 公司负债无破产风险。

                              5. 所有现金流为永续年金。

                              6. 企业和个人可以在市场上以同样的利率借到资金。

         无税条件下的命题（权益负债比不影响WACC）

                   命题Ⅰ：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。

                                     推论一：通过自制财务杠杆，个人能消除或复制公司财务杠杆的影响。

                                推论二：WACC与公司资本结构无关，等于无负债企业的股本成本

                   命题Ⅱ：权益的期望收益率是公司负债权益比的线性函数。

                                     （由MMI可知，RWACC = Ro，得出下式：）

                                        见后图（Ro是一个点，RWACC是一条线）

                                     推论：Rs随着财务杠杆而上升，因为权益的风险随财务杠杆而增加。

         公司税条件下的命题（负债比重与WACC反相关）

                   命题Ⅰ：杠杆企业的价值 = 无杠杆企业的价值 + 税盾现值

                                      推论：公司利息可抵税，而股利不能，故公司的财务杠杆使税收支付减少。

                   命题Ⅱ：杠杆企业的股本成本 = 无杠杆企业的股本成本 + 风险报酬

                                        见后图

                                      推论：由于权益风险随财务杠杆而增加，故权益成本随财务杠杆而增加。

                   公司税下加权平均资本成本

第十六章 资本结构：债务运用的限制因素

1. 财务困境成本：早期研究中称为破产成本，指从破产清算或债务重组中产生的成本。

                                     分为三部分，企业，债权人，以及其他利益当事人所分别承担的利益损失。

2. 财务困境成本种类

                   1. 直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本（律师会计等费用）。