Kp——优先股资本成本率；    Wp——优先股资本比率；

Kc——普通股资本成本率；    Wc——普通股资本比例；

Kr——留存收益资本成本率；  Wr——留存收益资本比例。

上列公式可简列为：

式中，  ——综合资本成本率；  ——第j种资本成本率；——第j种资本比例。

（三）综合资本成本率中资本价值基础的选择

1.按账面价值确定资本比例。 资产负债表 缺陷是账面价值可能不符合市场价值

2.按市场价值确定资本比例。股票和债券以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，来测算综合资本成本率。变动，不易选定

3.按目标价值确定资本比例。证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算资本成本率。

四、边际资本成本率的测算

（一）边际资本成本率的测算原理

边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数。　

（二）边际资本成本率规划

在追加筹资过程中，为了便于比较选择不同规模范围的筹资组合，企业可以预先计算边际资本成本率，并以表或图的形式反映。建立边际资本成本规划的过程如下：

第一步，确定目标资本结构。

第二步，测算各种资本的成本率。

第三步，计算筹资总额分界点。根据目标资本结构和各种资本成本率变动的分界点，计算公司筹资总额分界点。其计算公式为：

式中：BPj——筹资总额分界点；

TFj——第j种资本的成本率分界点； Wj——目标资本结构中第j种资本的比例。　

第四步，测算边际资本成本率。根据上一步骤计算出的分界点，可得出新的筹资范围。对新的筹资范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本成本率。

第二节 杠杆利益与风险　

一、营业杠杆利益与风险　

（一）营业杠杆原理

1.营业杠杆的概念。营业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分。企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润，如此就形成企业的营业杠杆。

2.营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。

3.营业风险分析。营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。

（二）营业杠杆系数的测算

营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度，也可以估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低。其测算公式为： 

式中：DOL——营业杠杆系数；

EBIT——营业利润，即息税前利润； ΔEBIT——营业利润的变动额；

S——销售额； ΔS——营业额的变动额。　

式中： DOLQ——按销售数量确定的营业杠杆系数；

Q——销售数量； P——销售单价；

V——单位销量的变动成本额； F——固定成本总额；

DOLS——按销售金额确定的营业杠杆系数；

C——变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定。

企业营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高。