答：如果各得到1000股，则回报为
1,000($7) – 1,000($5) = $2,000
由于只能得到被超额认购股票的一半，因此期望利润为：
Expected profit = 500($7) – 1,000($5) = –$1,500
这是“赢家的诅咒”。
10. M公司预期其未来每年EBIT为92000美元。公司借债成本为9%，目前公司无债务，权益成本为15%。如果税率为35%，该公司价值是多少？若公司举债60000用以进行股票回购，价值又是多少？
解：a. 无债务的话，公司价值为：
VU = EBIT(1 – tC)/RU= $92,000(1 – .35)/.15 = $398,666.67
b. 有债务，则公司价值为：
VU = VU + tCD= $398,666.67 + .35($60,000) = $419,666.67
11. 在只有公司税的情况下，证明WACC可以写成
解： M&M 定理II 表明:
RE = RU + (RU – RD)(D/E)(1 – tC)
WACC = (E/V)RE + (D/V)RD(1 – tC)
则 WACC = (E/V)[RU + (RU – RD)(D/E)(1 – tC)] + (D/V)RD(1 – tC)
整理后可得
WACC = RU[(E/V) + (E/V)(D/E)(1 – tC)] + RD(1 – tC)[(D/V) – (E/V)(D/E)]
WACC = RU[(E/V) + (D/V)(1 – tC)]
WACC = RU[{(E+D)/V} – tC(D/V)]
WACC = RU[1 – tC(D/V)]
