著名的现代凯恩斯主义学者美国经济学家佛朗科·莫迪利亚尼认为储蓄应该是社会进步的促进力量，他长期以来十分关注和重视对储蓄理论的研究，他和理查德·布伦伯格合写了“效用分析与消费函数对抽样数据的分析”和“效用分析与总消费函数一次综合的尝试”两篇论文，提出了当代西方一种新颖的储蓄理论——“储蓄生命周期说”。该理论将储蓄与终生收入和个人的生命周期紧密联系在一起，富于创见的探讨了影响储蓄行为的各种因素，并相应地提出了政策性建议。

　　1．储蓄的决定因素

　　莫迪利亚尼吸收了几位学者实证研究的结论，认为储蓄既不是取决于本期收入，也不是取决于人无收入，储蓄主要取决于人的终生收入，储蓄的变化与生命周期息息相关，提出了著名的储蓄生命周期论。

　　2．个人储蓄模型与推论

　　莫迪利亚尼首先说明，储蓄生命周期说的立论基础是欧文· 费雪的效用最大化原则。费雪在1930年曾提出一个著名的论断：消费者是按合理的、效用最大化原则把他们所有的收入最优地安排在一生的消费中。莫迪利亚尼认为，这一论断的重要含义在于，一个典型的消费者对于他在各年龄阶段的消费安排多少，将取决于他的终生收入，即一生的全部收入，而不是取决于本期收入。据此，储蓄生命周期说的命题是：“消费者将选择一个合理的、稳定的消费率，接近于他预期一生的平均消费”。由此，可以得出个人储蓄行为的基本结论：短期中储蓄的多少，在本期收入与终生平均收入二者之间波动，长期储蓄的变化则与个人生命周期和家庭规模紧密相关。

为了便于分析论证，莫迪利亚尼作了二个假定：（1）收入不变，直到退休。退休后收入为零，利息收入也为零；（2）一生中消费不变，没有遗产。这样就可以建立一个基本的模型，来表明储蓄的生命周期轨迹。

　　莫迪利亚尼将人生大致分为三个年龄阶段：示成年期t₁、成年期t₂、老年退休期t₃。在t₁、t₃阶段，消费大于收入，储蓄为负数；在t₂阶段，收入大于消费，储蓄为正数。

莫迪利亚尼作了以下推论：（1）一个国家的储蓄率完全与它的人均收入无关，各个国家的储蓄率在同一的个人生命周期内是一致的。（2）从一个国家来看，经济的长期增长率越高，总储蓄变化率将上升；经济增长率为零时，总储蓄变化率为零。（3）即使没有遗产继承，通过储蓄，人们还可以从收入中积累相当多的财产总额。（4）在一定的增长率下，制约消费率和储蓄率的主要参数是普遍的退休期长度。

3．影响个人储蓄行为的因素（1）个人收入的生命周期及家庭规模（2）工作期和退休期的长短（3）流动性抑制（4）对将来的考虑

4．政策意义主要表现在以下几方面：（1）必须实施稳定的货币政策，才能稳定储蓄（2）在财政政策方面

第一，将对本期收入征税改为对消费征税；第二，在财政预算上必须坚持代与代之间的公平原则；

第三，采用周期平衡预算。

（3）政策的配合效果  莫迪利亚尼认为，增加储蓄不完全是货币政策和财政政策所能奏效的，还需要许多政策措施的配合。发达国家应该适当削减过多的社会福利和社会保险，使人们对退休后的生活有所顾虑，从而提高或保持工作期的储蓄率。对一些人口众多的发展中国家来说，可以采用鼓励减少人口，缩小家庭规模的政策和适当缩短工作期，延长退休期的办法，这样就能使储蓄率上升。