Ⅸ 国际储备
一．名词解释
1．国际储备、外汇储备、黄金储备、在IMF的储备头寸、特别提款权、国际清偿力、铸币税： 国际储备是指一国政府持有的，可以随时用于平衡国际收支差额、对外进行支付和干预外汇市场的国际间可以接受的资产总和。国际储备是一国现实的对外支付和清偿能力，又称自有储备。国际储备的构成包括，外汇储备、黄金储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四个部分。 ⑴外汇储备是指一国政府持有的，被各国普遍接受的，可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产（主要是银行存款和国库券），是当今国际储备的主体。当今外汇储备的特点是，①外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升；②储备货币出现多元化。 ⑵黄金储备是一国政府作为金融资产所持有的货币性黄金，非货币性黄金不在此列。目前各国货币当局动用黄金储备时，必须将黄金在市场上出售换成自由兑换货币后才能对外支付。 ⑶在IMF的储备头寸。是指成员国在IMF普通帐户中可以自由提取使用的资产，又称普通提款权。具体包括，成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分（基金份额的25%）；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF向成员国的借款。当成员国发生国际收支困难时，有权向该组织申请提用可兑换货币。提用数额分五档，每档占其认缴份额的25%，条件逐渐严格。第一档称为储备部分提款权。储备头寸即指储备部分提款权再加上基金组织提供的可兑换货币的贷款余额。一国储备头寸的多少与该国在IMF中的份额成正比。，但在国际储备中总体比重较小。 ⑷特别提款权。是IMF对成员国岸其份额分配的、可用以归还IMF贷款和成员国政府间清偿债权债务的帐面资产。一国分配得到的尚未使用完的特别提款权构成其国际储备资产。它的特点有，①它不具有内在价值，是IMF人为创造的纯粹的帐面资产，其价格根据主要发达国家货币汇率加权平均算出；②它没有商品贸易及金融交易基础，由IMF按基金份额比例无偿分配给成员国；③限定在成员国政府与IMF及各成员国之间发挥作用。国际储备的功能是：①是弥补国际收支逆差的物质基础。用于弥补短期国际收支逆差和作为调整长期国际收支逆差的辅助性手段。②是稳定汇率的物质基础。但这要以充分发达的外汇市场和本国货币完全可兑换为基础。③是维护国际资信的基础。国际储备充足可以加强一国的资信，吸引外国资金流入，促进经济发展。④是应付临时性意外对外支付的物质基础。 国际清偿力是指一国为本国国际收支赤字融通资金的能力，包括自有储备和借入储备，前者即一般意义上的国际储备，后者是指该国具有的潜在的或可能的对外清偿能力，即该国从国外筹借短期外汇资金的能力。因而国际清偿力是该国现实的清偿能力和潜在的清偿能力之和。 铸币税是指货币发行者凭借其发行的特权而获得的货币面值与发行成本之间的差额。
2．交易性储备和预防性储备：通常认为，国际储备可分为两个部分，交易性储备和预防性储备。交易性储备是基于日常弥补赤字和干预外汇市场的需要；预防性储备是基于不可预测的、突发的内外冲击的需要。总的来看，交易性储备的货币构成应与弥补赤字和干预市场所需用的货币构成保持一致，而预防性储备则应按照分散原理进行投资。
二．简述题
1．简述影响国际储备需求量大小的因素。
答：国际储备需求是指一国在一定时期和一定条件下，为满足弥补国际收支逆差、对外进行支付及干预外汇市场需要而愿意持有的国际储备量。影响国际储备需求量大小的因素主要有，①进口规模。国际储备最基本的作用是弥补国际收支逆差，进口规模越大，发生逆差的可能性及数额也往往越大，因而需要有较多的外汇储备作为后盾。②贸易差额的波动幅度。波动幅度越大，储备需求就越大。③外债规模与期限结构。一国外债规模越大、短期外债越多，还本付息的压力就越大，为维持清偿力，需要的国际储备就越多。④汇率制度与外汇管制程度。若一国实行固定汇率制或进行严格的外汇管制，汇率波动的可能性和幅度就小，用于干预的储备货币就可以少一些。⑤进入国际金融市场筹借应急资金的能力与成本。货币当局用于干预的货币既可来自国际储备，又可来自在国际金融市场上筹借的资金。如果一国与国际金融市场有密切的联系，能迅速以相对较低的成本借到应急资金，它所需要持有的国际储备就可以少一些。⑥一国货币地位。是指一国货币是否是储备货币。如果是储备货币，它就可以通过增加本国货币的对外负债来弥补储备货币的不足，而不需持有较多的国际储备。⑦持有国际储备的机会成本。持有国际储备意味着放弃利用实际资源的权利。持有的国际储备量越大，闲置的实际资源就越多，由此造成的利润损失就越大。因此持有国际储备的机会成本越大，储备量越应尽可能少一些。在这些因素中，前四个因素是直接决定储备需求量大小的客观因素；第五、六个因素是衡量一国弥补国际储备量的能力的因素，从而构成间接影响储备需求量的因素；最后一个因素是对储备进行成本——收益分析，是影响储备需求量的一个重要的参考因素。
2．简述国际储备供给的内容。
答：从全球角度看，国际储备供给包括，①世界黄金产量减非货币用金量，这构成各国的黄金储备量。②IMF设立的特别提款权。③储备货币发行国的货币输出，这构成各国的外汇储备及在IMF中的储备头寸。主要发达国家通过国际收支逆差和资本输出对外输出货币，所输出的货币一旦进入官方手中便形成了一国的外汇储备。从个别国家角度看，国际储备供给包括，①国际收支顺差。一国的经常项目顺差构成其最终的外汇储备供给。资本项目顺差也能使一国外汇储备增加，但由于其最终会做反向流动，因此不属于本国可以自由支配的外汇储备。②一国政府从国际金融组织获得的优惠贷款或从国际金融市场上获得的商业性贷款。这一般用于弥补储备资产的临时性短缺，故是一种补充性来源。③货币当局购买的货币性黄金。一般而言只有从国内购买黄金才会增加一国的国际储备，若从国际市场上购买黄金，需要以相应的外汇储备支付，故改变的只是国际储备结构。④IMF分配给本国的特别提款权。一国分配得到的特别提款权的多少与该国在IMF中的份额大小成正比。
3．简述20世纪70年代以来世界外汇储备的特点及其原因。
答：外汇储备是指一国政府持有的，被各国普遍接受的，可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产（主要是银行存款和国库券），是当今国际储备的主体。当今外汇储备的特点是，⑴外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升。到1997年，这一比例超过了80%。其主要原因是，①储备货币发行国是一些主要的发达国家，它们通过向发展中国家输出货币，可获取巨额的发行利润。②美国贸易收支的高逆差，使得主要的储备货币——美元的输出不断扩大。③美国和IMF在70年代中期大规模实行黄金非货币化政策，加之黄金价格不稳定，各国黄金储备有所减少。④外汇储备具有更大的灵活性和流动性。⑵储备货币出现多元化。其原因在于，①发达国家之间的经济实力发生了相对变化。②布雷顿森林体系崩溃后，汇率波动增大，储备货币多元化可在一定程度上降低储备货币的汇率风险。
4．简述衡量国际储备量适度的几个指标。
答：这些指标包括，①储备与进口的比例。这种方法是美国经济学家特里芬在1960年出版的《黄金和美元危机》一书中提出的。这一比例以40%为标准，以20%为最低限。如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。特里芬认为，一国的国际储备应满足该国3个月的进口需要，即为全年进口额的25%。这一指标简便易行，故被普遍采用。其局限性是忽略了因资本流动引起的对外支付及干预市场的储备需要。②储备与外债余额比例。这是反映一国对外清偿能力和资信程度的指标，直接影响到一国举借外债和引进外资的顺利展开。③储备与国民生产总值的比例。一般而言，一国经济规模越大，发展速度越快，对外依赖程度就越大，受外来冲击的影响也就越大，因此需要更多的储备来满足其发展需要。
5．简述国际储备管理的两个方面。
答：国际储备管理包括总量管理和结构管理。其中总量管理是指对外汇的数量进行管理，使得国际储备的供应保持在最适度国际储备量的水平上。由于一国的在IMF的储备头寸和特别提款权是IMF根据各国份额予以分配的，一国无法自主增加其持有额。因此一国对国际储备进行的总量管理主要从货币性黄金和外汇储备着手。⑴适度国际储备量。一国国际储备总量管理的实质是求得并保持一个适度的国际储备量，使之既能满足发挥国际储备作用的需要，又能避免储备量过多，造成资源浪费。这一方面要考虑影响国际储备需求的因素（见前面的简述题1），还有考虑以下几个指标，①储备与进口的比例。这种方法是美国经济学家特里芬在1960年出版的《黄金和美元危机》一书中提出的。这一比例以40%为标准，以20%为最低限。如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。特里芬认为，一国的国际储备应满足该国3个月的进口需要，即为全年进口额的25%。这一指标简便易行，故被普遍采用。其局限性是忽略了因资本流动引起的对外支付及干预市场的储备需要。②储备与外债余额比例。这是反映一国对外清偿能力和资信程度的指标，直接影响到一国举借外债和引进外资的顺利展开。③储备与国民生产总值的比例。一般而言，一国经济规模越大，发展速度越快，对外依赖程度就越大，受外来冲击的影响也就越大，因此需要更多的储备来满足其发展需要。⑵适度国际储备量的实现。从世界角度看，国际储备在各国的分配很不均衡。发展中国家均不是储备货币发行国，不能像发达国家那样通过输出货币来弥补储备的不足；又由于发展中国家从国际金融市场筹借应急资金的能力极为有限，故发展中国家只能靠扩大出口并保持贸易顺差来获得储备资产。但是发展中国家的贸易收支呈现逆差定势。①发展中国家主要生产并出口初级产品，随着技术进步，单位产品消耗的原材料和能源下降，使对这些产品的需求下降。②初级产品的供应量极易受季节、自然条件变化的影响，并随生产周期而波动，使其需求量进一步减少。③初级产品的需求收入弹性较制成品小，世界收入的增加，较少甚至不会提高对初级产品的需求。④由于发展中国家对技术密集型商品进口的依赖，促使发展中国家的进口支出不断上升。因此以上一系列因素使得发展中国家储备需求增大而储备供给缺乏，它们往往难以应对经济形势变化及外来冲击。国际储备结构管理是指合理安排储备资产的种类和期限结构，求得并保持其合理比例。实质是求得储备资产流动性、安全性和盈利性的统一。具体又分为种类结构管理和期限结构管理。⑴国际储备种类管理。是指使外汇、黄金、在IMF的储备头寸和特别提款权四种形式的储备资产之间保持适当的比例，以降低风险，增加收益。由于黄金储备量保持相对稳定，在IMF的储备头寸和特别提款权受制于在IMF的份额，故储备资产的种类结构管理实际上变成了外汇币种管理。在安排各种储备货币时，应考虑，①进出口地区结构。一国应把储备资产集中于该国对某国进口大于出口的国家的货币上。②一国以各种货币表示的对外债务净额。③一国的储备资产中要保持足够的干预货币，政府买卖这种干预货币可对外汇市场产生较大影响。④实行储备资产多样化、分散化，以抵消或降低汇率风险。一国的国际储备可分为交易性储备和预防性储备。前者应与弥补赤字和干预市场所需的货币保持一致，后者应按分散原则进行投资。⑵国际储备期限结构管理。它是要保持储备资产的合理期限比例，在确保充分流动性的前提下，获取最大收益率。一国通常将储备资产分为一级储备或流动储备资产，如在IMF的储备头寸以及外汇储备；二级储备，如特别提款权；收益率高但流动性低的储备资产，如货币性黄金。一国应当拥有足够的一级储备来满足储备的交易性需求，然后在各种二级储备和高收益储备之间进行组合投资，以保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预期收益率。总的来说，一国货币当局在安排其资产结构时，更注重资产的安全性和流动性，而相对不那么积极追求盈利性。